ROIC・WACC・キャピタルアロケーションの読み方
企業が調達した資本からどれだけ利益を生むかをROICとWACCで捉え、設備投資、M&A、配当、自社株買いへの資金配分を分析します。
ROICは事業が使う資本の収益性を見る
ROICは投下資本利益率と呼ばれ、事業に投じた有利子負債と株主資本などに対して、本業からどの程度の税引後営業利益を生み出したかを見る考え方です。実務では「税引後営業利益÷投下資本」などで計算しますが、会社ごとに定義が異なるため開示資料の算式を確認します。
WACCは資金提供者が求めるコストの目安
WACCは負債コストと株主資本コストを資本構成で加重平均したものです。ROICがWACCを継続的に上回れば、投下した資本に対して価値を生み出していると考える材料になります。ただし、WACCは推計であり、前提によって変わります。
| 状態 | 読み方 | 追加確認 |
|---|---|---|
| ROICがWACCを上回る | 価値創造の可能性 | 成長投資を増やせるか |
| ROICがWACCを下回る | 資本効率に課題 | 事業再編・撤退・改善計画 |
| ROICが急上昇 | 改善または一時要因 | 資産売却や運転資本減少の影響 |
キャピタルアロケーションを見る
企業が生み出した営業キャッシュフローと調達資金を、設備投資、研究開発、人的資本、M&A、負債返済、配当、自社株買いへどう振り分けるかがキャピタルアロケーションです。
- 事業ごとのROICと成長余地を見る
- 維持投資と成長投資を分ける
- M&A後の利益・減損・のれんを確認する
- 負債水準と金利上昇耐性を見る
- 余剰資本を還元する根拠を確認する
自社株買いや増配だけでPBRが改善するとは限りません。東証も、一過性の還元だけでなく、資本コストを上回る収益性と持続的成長に向けた継続的な取組みを求めています。
よくある質問
ROICが高ければ必ず買いですか？
いいえ。将来の成長、競争優位、会計上の一時要因、株価水準も確認します。
WACCは会社が開示していないと計算できませんか？
推計はできますが前提で数値が変わります。会社の認識、計算方法、投資家側の期待収益率を区別します。
最終確認日: 2026年7月13日。制度、税制、取引ルール、サービス内容は変更されることがあります。実際の判断前にリンク先の一次情報を確認してください。
制度や開示の詳細は一次情報で確認してください。
資本効率だけで個別株へ集中しないための周辺知識も確認できます。