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キャッシュフロー計算書の読み方：3つのCFと利益・現金の違い

更新・情報確認日：2026年10月2日

利益が40万円でも現金は減る：損益計算書との違い

損益計算書は売上と費用から利益を示し、CF計算書は入出金を示します。たとえば、商品を引き渡して売上の計上条件を満たし、次の取引だけがあった会社を考えます。

今月の売上は100万円、売った商品の原価は60万円。原価に対応する代金60万円は今月支払い、販売代金100万円は翌月に回収します。月初の現金は80万円とし、税金や他の取引は省略します。

今月は利益が40万円ある一方、現金は60万円減っています。未回収の100万円は売掛金となり、翌月の回収は現金を増やしますが、この取引の売上をもう一度計上することはありません。

受注しただけで直ちに売上になるわけではありません。日本基準の収益認識では、約束した商品やサービスを顧客に移転するなど、履行義務を満たした時点、または満たすにつれて収益を認識します。上の例は、一時点で売上の計上条件を満たす商品販売を想定しています。

利益が出ていても支払日に現金が足りなければ、資金繰りは厳しくなります。この例で月初の現金が50万円しかなければ、60万円の支払いに10万円不足します。回収を早める、支払い条件を調整する、資金を調達するなどの対応が必要であり、黒字というだけでは支払い能力を判断できません。

営業・投資・財務CFは何を表す？

次の表は、日本基準の一般的な事業会社を念頭に置いた主な例です。各区分の合計がプラスなら流入が流出を上回り、マイナスなら流出が流入を上回ります。決算書の「△」は通常、マイナスを表します。

投資CFがプラスになる要因には、固定資産の売却や有価証券の売却・償還などがあります。不要な資産の処分なのか、資金不足を補う売却なのかは内訳と会社の説明で確認します。投資CFのマイナスを「資産の切り売り」と読むのは逆です。

財務CFは入出金の差額です。新たに借り入れていても、返済や配当の支払いがそれを上回ればマイナスになります。設備投資の効率はROIC・WACCと資本配分、配当や自社株買いの方針は株主還元方針の読み方も判断材料になります。

営業CFがマイナスで投資CFがプラス、財務CFがマイナスの組合せは、資産売却・新規借入・期末残高の具体例で確認できます。同じ符号でも資金の増減は異なります。

3つのCFから期末残高まで計算する

3つのCFの合計は、期末に残る現金そのものではありません。期首残高から増減を積み上げます。次は、連結範囲の変更などがなく、為替換算の影響だけが別にある架空の例です。

300 ＋ 120 − 200 ＋ 100 − 5 ＝ 315百万円

この会社は営業活動で120百万円を得ていますが、投資支出の差額200百万円をそれだけでは賄えていません。財務活動による調達なども組み合わせ、換算差額を含めて残高が15百万円増えています。投資の中身や借入の返済条件を見ずに「安全」「危険」とは決められません。

為替換算差額は、支払いによる流出とは区別します。実際の決算書では、新たな連結子会社の現金など別の調整行が加わることもあるため、3つのCFの合計だけで期首・期末の差が説明できない場合は、その間の行を読みます。

また、CF計算書の「現金及び現金同等物」と、貸借対照表の「現金及び預金」は、含める範囲が違う場合があります。現金同等物は、短期で換金しやすく価値変動リスクが小さい投資などです。定期預金や短期投資をどこまで含めるかは、「資金の範囲」と貸借対照表との関係を示す注記で確認します。

間接法では、利益を入出金に近づけて読む

営業CFが税金等調整前当期純利益から始まる表は、日本基準の間接法の例です。利益に、現金の動きを伴わない費用や、売掛金・在庫・買掛金などの増減を加減し、利息や法人税等の支払額なども反映します。

• 減価償却費の加算：当期の費用でも、その計上自体で当期に現金が出るわけではないため調整します。加算した分だけ新たな現金が生まれる、という意味ではありません。
• 売上債権の増加：売上を計上しても未回収の金額が増えると、利益に比べて現金の回収が少なくなるため、一般にマイナスの調整です。
• 棚卸資産の増加：現金が在庫に向かうと、販売・費用計上より先に支出が生じる場合があるため、一般にマイナスの調整です。
• 仕入債務の増加：仕入れに対応する支払いをまだ行っていない金額が増えると、一般にプラスの調整です。支払いを先送りしているだけか、取引規模が増えたのかも見ます。

貸借対照表の増減には、企業買収や為替など現金収支以外の影響が入る場合があります。CF計算書の調整額と単純な期末残高の差が必ず一致するとは限りません。

決算書で確認する順番と、符号の読み方

1. 期間・単位・対象をそろえる。通期か半期か、円・百万円・億円のどれか、連結か単体かを確認。同じ期間、同じ会計基準で比較します。
2. 営業CFと利益の差を探す。売掛金や在庫が増えたのか、税金の支払いが集中したのか、一時的な要因なのかを内訳と説明資料で確認します。
3. 投資と資金調達の目的を確認する。設備の更新、拡張、企業買収、資産売却を区別。借入なら返済期限や利息負担、増資なら株数の増加なども見ます。
4. 残高と今後の支払いを照合する。期末残高だけでなく、近い返済期限や投資予定、利用できる資金調達枠などを確認。例えば3〜5期の推移を並べ、一時的な動きと継続する動きを分けます。

営業＋・投資−・財務−なら「営業活動の資金を投資や返済・還元に回している」という可能性がありますが、各CFの金額が釣り合うかは別です。営業＋・投資−・財務＋なら、外部調達も利用している可能性があります。営業−・投資−・財務＋では、事業や投資で出た資金を外部から補っている可能性があり、資金の持続性を確認します。

営業CFと投資CFがマイナス、財務CFがプラスのときは、設備投資と資金調達の内訳、支払日の不足を読む具体例も参照してください。調達額だけでなく、営業・投資の流出額と支払時期を照合します。

営業CFがマイナスで投資CF・財務CFがプラスのときは、貸付金の回収・増資と、翌期の資金不足を読む具体例も参照してください。設備売却や新規借入がない例で、一時的な回収と継続的な営業収入を区別します。

営業CFがプラスで投資CF・財務CFがマイナスのときは、投資・返済・配当の原資と、一時的な営業CF増加を読む具体例も参照してください。符号が同じでも手元資金が減る例で、資金配分と営業収入の継続性を確かめます。

営業CFがプラス、投資CFがマイナス、財務CFがプラスのときは、株式発行と借入で同じCFになる2社の比較で、調達方法と借入残高の違いを確認できます。投資資金の不足と、将来に備える調達を区別して読みます。

営業CF・投資CFがプラス、財務CFがマイナスのときは、倉庫売却と貸付金回収で同じCFになる2社の比較で、設備取得・返済・配当の内訳を確認できます。一時的な回収がない翌期の必要資金も照合します。

符号の組合せを、そのまま優良企業・成長企業などの判定に使わないことが大切です。営業CFのマイナスが続く場合も、手元資金、資金流出の理由、回収見込み、支払い予定を合わせて読みます。CF計算書は過去の実績であり、今後の資金繰りや投資収益を保証するものではありません。

営業CFと投資支出の関係をさらに見たい場合は、フリーキャッシュフローの計算方法と注意点を確認してください。投資CF全体を使う計算と、設備投資額だけを使う計算を区別する必要があります。